28/10/2009

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中型股輪新炒法

指數窩輪一直是輪場中的主角,但近年股份窩輪炒風升溫,二、三線股窩輪更由以往只是零星炒作變成熱炒焦點,比亞迪(01211)及阿里巴巴(01688)等股份窩輪成為「輪場新貴」。然而,二、三線股窩輪的波動性較大,可供選擇的數目亦較少,是另一門投資學問。

‧成交量不斷增加

目前窩輪成交分布仍集中藍籌股窩輪,但二、三線股份窩輪佔整體成交的比重已不斷增加,以富力地產(02777)窩輪為例,今年八月底時僅佔單日窩輪總成交約0.046%,但至上周最高曾升至約佔0.576%,增幅逾十二倍。

另為應付市場需求,發行量持續增加,據統計顯示,在今年八月底比亞迪的相關資產窩輪只有3隻,至昨日為止已增至25隻。(見附表)

‧認購為主選擇較少

市面上的二、三線股窩輪主要為認購證,而條款上會不及藍籌股般多元化,例如行使價及到期日選擇較少等。法興證券衍生工具部策略師蔡秀虹表示,二、三線股的成交「時大時細」,很視乎市場消息,好像近期國際金價做好,便帶旺金礦股及黃金ETF窩輪交投。

‧引伸波幅普遍較高

蔡秀虹表示,與藍籌股相比,二、三線股的正股成交較不穩定,股價變化幅度較為波動,從而使相關資產窩輪的引伸波幅處於較高水平。

荷合銀行股票衍生部副董事黃集恩則指,二、三線股窩輪的引伸波幅變化較大,投資者或可改為留意窩輪的溢價是否合理,而二、三線股的走勢通常會與大市背道而馳,故買入相關資產窩輪時不應只盲目跟隨大市。

‧低槓桿博股價波動

蔡秀虹認為,若選擇藍籌股窩輪,兩至三倍的實際槓桿或會較低,但對於日均股價變幅較大的二、三線股已算有不錯的槓桿效應。「一隻二、三線股份,日均股價變幅可達5至10%,即使投資者考慮15%價外的窩輪,亦不算深入價外。若擬作較長線部署,則需額外留意引伸波幅水平的變化及時間值的損耗。」

‧股份歸邊有風險

蔡秀虹指二、三線股本身的流通性不高,買賣差價較闊,相關風險或轉移至窩輪上。黃集恩則稱,二、三線股窩輪雖然風險較高,但若投資者看中方向,在引伸波幅較高的情況下,其回報會較為可觀。

‧街貨量高易炒起

蔡秀虹表示,針對個別二、三線股窩輪而言,約有70至80%的街貨量已屬高水平,在供求效應帶動下,股價可能會被炒高;資金流方面,倘若二、三線股窩輪的正股本身交投不活躍,但短期內錄得大量資金淨流入,或預示有投資者已先行入市,料正股股價會有較大波動。

黃集恩稱,資金流只是反映主要投資者對後市的共同看法,未必能代表二、三線股的真正走勢。