去年十月大市跌至10,676點低位時，恒指的市盈率一度低於七倍，今年三月市盈率也跌至約十倍。然而，以上周五恒指收報的22,589點來計，現時市盈率達二十四倍，甚至較○七年十月恒指近32,000點的約二十一倍市盈率還高。

恒指現時估值過高

因此，劉叔同認為投資者要審慎，始終股票價格大起大跌，但企業盈利不會立即大增大減。現時也不要借錢投資，萬一看錯市，便隨時被迫在股價低殘時離場，錯失股價回升時，失復收地的機會。

當然，誰不想準確捕捉市場時機，賺盡每個波幅？然而，成功的機率又有幾高？因此，他建議大家靈活運用資產配置，並定期調整重置，便能在承受較低風險下，輕鬆地獲取可觀回報。

研究指出，投資組合的回報有91%源於優良及適當的資產配置，反而捕捉市場時機僅佔2%，證明只要分配好各項資產的比例，已可為投資組合帶來大部分的回報，不用天天苦惱何時出市入市。投資資產主要分七大類，包括股票、債券（定息工具）、房地產、現金（及外幣）、商品、收藏品及其他（如對沖基金）。以一般投資組合來說，前三者較重要及應佔較大比重。

揀啱資產坐享豐收

劉叔同指，投資者普遍的盲點就是「見樹不見林」，忽略了大環境，如港人偏好股票，投資債券的卻少之又少，股債比例隨時是10比0。然而，他也笑言自己暫時的股債比例不算平衡，達9比1，所以現在有餘錢都先放在定息工具上。

當然，每項資產的比例多少因人而異，大家可因應自己的年齡及距離退休多久而作調配，但不代表大家一到退休就要立即將所有投資轉為定息工具。劉叔同提出股神巴菲特師傅、價值投資之父格雷厄姆（Benjamin Graham）的看法供大家參考，就是無論市況多好，一個股債組合最多只應有75%是股票，及最少25%債券，而在市況極壞時，也要留下至少25%的股票，及最多75%債券，這才可受惠及後的升市。

環債基金助分散風險

他續指，組合作出適當配置後，需要定期檢討及重置（Rebalancing）至原先比例。投資股票就如在室外耕種，風調雨順時（市場暢旺）農夫（投資者）大豐收， 但室外易受外在環境影響（股市波動風險），因此要在豐收時收割部分，放在糧倉內（定息工具如債券）鎖定回報，減低突如其來的風暴（股災）所造成的損失。投資者每半年至一年檢討，適時重置（如減股增債或增股減債），便可做到高沽低吸。

劉叔同認為，不少大型藍籌股、指數基金都是長線投資佳選，如他自己便持有恒生H股ETF（02828）、中移（00941）、工行（01398）等。雖然中移的股價今年稍見落後，但當其5億個客戶，每人每日花費0.6元，公司已經有3億元收入，是很賺錢的公司。債券方面，由於零售債券的入場費隨時動輒要數萬元，對資金不多的投資者來說，未必能有效分散風險，故可先選一些較大型、投資於環球債券的基金。