本文重點
花旗發表報告指，安踏體育（02020）第三季經營表現大致符合預期，按相關進度作預測，估計今年可取得23%盈利增長，現價估值相等於一○年預測市盈率16.6倍左右，計入其風險及回報前景，值得吸納，遂維持買入的投資評級，目標價12.3元。
作為全國第二大本地運動品牌的安踏，一直以垂直整合的業務模式，旗下共有四十多個獨家分銷商，透過分銷商向共六千多間零售店進行銷售，安踏主力於批發部分，業務持續增長。
產品銷量齊齊升
報告指，安踏今年首三季共銷售2,610萬雙運動鞋，按年升26%，成衣亦按年增加20%至3,430萬件。單是第三季度，運動鞋銷售亦按年增長26%至970萬雙，成衣則按年升13%至860萬件。而頭九個月該兩類產品的批發平均售價亦獲輕微提升，反映批發折扣幅度減少，表現大致符合預期。
花旗預期今年安踏盈利可按年增長23%至11.04億元人民幣，每股攤薄後盈利達0.441元人民幣，預測○九至一一年每股盈利複合年增長率達23%，按一○年預測市盈率二十倍，定目標價為12.3元，維持買入評級不變。