踏入○九年，內地煤價才比較穩定，華電國際（01071）剛發盈喜，估計截至九月底止首三季可以轉虧為盈，但其實睇番今年頭兩季經已賺了5.44億元人民幣，比去年同期勁蝕5.06億元人民幣大有改善，大行預測全年可賺12.97億元人民幣，市盈率10.2倍左右，如比較○三至○六年煤價大升前，介乎十至十七倍市盈率，目前估值仲未算貴，後市應該有水位。

大行估值評價甚高

煤價回落紓緩成本壓力係好事，不過大部分電廠發電設備使用率普遍唔高，仲可以保持發電量增長，點計都高一班，毛利改善外，收入又有增長，業績有雙重上升動力保障。基金愛股華潤電力（00836）九月份售電量增加29.9%，相比首三季的8.6%升幅，意味着九月單月計增長在加快。

綜合大行預測，潤電估值在內地電力股中，可算數一數二，大行估潤電今年賺48億元，○九年底市盈率16.7倍，高過華電一條街，比華能（00902）的13.7倍高兩成二，亦稍高於大唐發電（00991）的16.5倍。市場評價好，同潤電往績直接有關，睇番○四年潤電營業額只係19億元左右，到○八年已經達到267.7億元，四年售電額增長十四倍！

增長潛力未盡反映

以上反映潤電幾年來，透過收購，避過漫長投資期，而且主攻較富庶地區的策略，十分成功，管理及成本控制上也相對出色，高煤價下，○八年華能及華電勁蝕，大唐業績都要跌七成七，潤電只係少賺四成七，是行內之冠，有理由相信，發電機組容量經過○九年調整後，一○年會重拾增長，下半年內地出口及工業生產復甦，只要煤價平穩，潤電未來業績的反彈力度將會最強。

今年上半年情況麻麻，年中時，潤電估計今年售電量有3至5%增長，已算合格，現在九個月升8.6%，超額完成機會十分大，年中14元供股，潤電財政寬鬆，應有利準備直接收購煤礦，穩定供應的計劃。

一○年及一一年預期年增長達23%，目前一○年市盈率大約13.8倍，抵買指數PEG只係0.6倍，相信目前股價未充分反映未來兩三年增長潛力，近期在17至18元見收集迹象，打算持貨一至兩年的，潤電應該是行業首選。