第三季市場在預期美國經濟復甦的情況下仍是上漲局面，象徵美國中小型股的羅素2500指數與小型股的羅素2000指數，第三季以來表現皆相當出色，同創下○三年第二季以來最大的按季漲幅。若進一步探究這波小型股的升浪，可發現漲幅最驚人的多半是在去年跌幅最深的股票，以及市值相對較小的股票，其中不少飆漲的小型股業績並沒有明顯改善，暗示了即使經濟復甦，但企業實質面卻還未見改善。

筆者因此擔憂，美股漲勢將因缺乏實質支撐而無以為繼。對於第四季及明年上半年的看法，筆者持審慎但樂觀態度。經濟數據改善顯示最壞的情況已過，也帶動中小型股的大漲，但美國中小型股要再上層樓，則需要更多企業盈利改善的證據，削減成本並非長久之計，關鍵仍在終端的消費需求是否有起色。

以目前的狀況看來，美國經濟可能走緩慢復甦的路，那麼投資者必須更重視支撐股價的基本面方能受惠，選股的重要性也將大幅提高。

能源基金短線看好

目前推動油價上漲不外乎幾個因素，包括投資者風險承受能力上升，提高對原油或原材料追價意欲；市場對美元前景看淡，導致避險資金流入原材料市場；中國強勁內需使投資者對原油需求信心更強。

因此，預期未來油價將逐步上升，今年底油價將比目前每桶約70美元左右的價格高，而明年油價又將高於今年年底的水平。在能源板塊中，除了勘探與生產、設備與服務等相關產業外，亦看好天然氣相關類股未來表現。

中國的經濟振興方案，間接帶動原材料市場，亦提振工業生產，令中國對原材料及原油的需求持續不墜，其中七月份中國的工業生產較去年同期增長10.8%；七月份整體原油進口量達1,963萬噸，相較於去年同期增長42%，為單月進口新高。

如累計今年一至七月總原油進口量，則達到1.104億噸，較去年同期增長5.8%，顯示中國政府的經濟刺激方案，除為中國提供經濟成長動能外，也間接提高原油與其他原材料的需求。投資者可留意能源產業型基金，短期應有不錯的回報。

灝天資產管理董事