金融海嘯一周年，但恒指經歷V形走勢，升近一倍。論藍籌表現，唔使問阿貴，金融股仲係重災區，滙控（00005）同恒生（00011）兩母子，分別跌咗25.8%及28.4%，排倒數第一二名。中資股的上升周期比其他股份更早出現，騰訊（00700）、中海（00688）及中鋁（02600）升幅乎介1.1倍至63%，跑贏其他藍籌一大截。大部分地產股亦跑贏恒指，新世界（00017）、九倉（00004）、信置（00083）、恒地（00012）及新地（00016），升幅介乎48至18%。

最近美匯指數跌穿多次低位78水平，美元跌勢勢必加快，而幾家美資行經濟師亦已轉口風，估計一○年都未必見到加息，對香港資產泡沫可謂火上加油，估計地產股未來六至十二個月，重返○七年海嘯前高位的可能性不可抹殺。

兩隻愛股玖龍（02689）及理文（02314），年初至今升幅達3.8倍及2.9倍，多得中國出口開始見底回升，紙箱需求預期復甦，加上中央上半年的瘋狂放水行動，令這類資本密集工業，順利渡過難關。

玖紙全年業績，截至六月底止賺16.6億元（人民幣．下同），表面上比○八年同期倒退11.5%，不過分開上下半年計，上半年只賺3.23億元，換句話下半年賺13.37億元，反彈達到3.1倍，創開業以來半年的最高賺錢紀錄。從下半年銷售額63.3億元，只得7.3%增長來看，勁爆的業績，應該係多得原材料價格跌幅大於紙張價格，使毛利急升。

市盈率重返歷史水平

大行未修訂新一年數字前，預測玖紙一○年賺16.2億元，比○九年低，假設市場就銷售數字見底回升的趨勢作出重估，盈利上調到17億至18億元，但以456億港元市值計，市盈率22.3至23.6倍，唔平，也和歷史市盈率22.5倍睇齊，如短期因為大行重估盈利抽升，不妨考慮沽掉至少一半鎖定利潤，或者索性換入一○年估值十五倍，比較低水的理文。