中央想盡辦法穩定股市樓市，內房股愈升愈有，上周六推介的綠城中國（03900）升8.3%。基於一線的中國海外（00688）、富力（02777）等估值已相對走得太前，史提芬估計下一浪好大機會輪到主攻單一市場，規模更細的內房股發威，來自河南的建業（00832）同上海復地（02337）值得留意。

內需股繼續領風騷

二線內房股外，筆者始終認為下半年還是內需股天下，運動用品品牌特步（01368）剛公布上半年業績賺3.07億元（人民幣．下同），增長20.4%，相比李寧（02331）、安踏（02020）上半年分別達四成二及四成的增長，股民看來並不滿意特步表現，結果股價逆市跌5.6%。

不過諗深一層，舊年上半年乃係京奧舉辦前，運動用品市場最鬧哄哄的一段時間，經歷金融海嘯，去年盈利基數又大，今年上半年要交出增長並唔容易。舉一反三，也說明李寧與安踏確實表現非凡，難怪有能力和Nike及adidas等海外巨無霸抗衡，在中國運動用品市佔率排名榜上，緊隨其後。

營運表現各有千秋

簡單來說，消費者買名牌，產品的商譽溢價一般都會比較高，所以筆者喜歡用毛利率去衡量品牌價值，睇消費者願意為品牌付出多大的溢價。李寧及安踏上半年銷售毛利分別有47.8%及41.4%，數字上李寧稍勝一籌，但當計及其他如銷售開支、薪酬及融資等支出後，純利率計，李寧只得11.7%，又被安踏的21.6%比下去。

既然兩者各有千秋，最實際仲係比較回報，安踏預期市盈率大約比李寧低出一成，其實兩者都是理想的內需股佳選，但暫時筆者會傾向安踏多一點點。