由於內地股市連續兩天急跌，財金官員要急急補鑊。在昨天舉行的國務院新聞發布會上，發改委副主任朱之鑫在開場白中重申宏觀政策取向不能改變，繼續堅持實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。人行副行長蘇寧則對動態微調作出詳細解釋，強調要微調的並非貨幣政策，而是政策的操作，並且重申商業銀行的貸款規模在下半年縮減是每年的常態，央行不會採取規模控制的辦法來控制貸款。財金官員大派定心丸，目的清楚不過，是要向市場傳達政策沒有改變，收緊銀根之說只是投資者捉錯用神。

目前，無論內地或香港股市，均受到兩股力量支配，分別是市場流動性及上市公司的基本因素。這兩股力量存在此消彼長的關係，當宏觀經濟向好，非常規救市措施便會退場，原本十分充裕的市場流動性會慢慢減少，這樣並沒有甚麼可怕，因為企業的基本因素改善，會接力對股市提供支持。不過，既然財金官員多番強調經濟回升的基礎不穩固，意味着宏觀經濟未復原，現在便擔心收回流動性，未免有點自己嚇自己，難怪內地分析員異口同聲認為，貨幣政策不會逆轉。

事實上，人行副行長蘇寧就着動態微調的解釋，早已白紙黑字寫在日前發布的貨幣政策執行報告中，或許他會埋怨股民為何不先看清楚，便不會以訛傳訛。坦白說，如果有興趣拿這份五十多頁的報告來熟讀，他們便不是散戶，而是大戶及分析員了。這樣的訊息差距，正好成為大戶做淡的絕佳理由，把散戶嚇得魂飛魄散。歸根究柢，如果財金官員不是故弄玄虛，一早把政策目標說得清清楚楚，不賣弄複雜而抽象的概念，便可避免股市大起大落，小股民也不至於被早已掌握形勢的大戶魚肉。

不過，內地財金官員解畫並非一無是處，宏觀經濟好壞不能只看股市及樓市，因為資產價格上升完全是寬鬆的銀行貸款造成，民間投資及消費一天未跟上，便不能說是真正的經濟復甦。其實，香港的情況亦差不多，金管局總裁任志剛在最新一期《觀點》專欄中，便有類似的說法，提醒外界要關注資金流向，無論持續大規模流入抑或突然逆轉流走，均會對經濟帶來不利影響。可惜，任總主要是從銀行監管的角度出發，點到即止。

熱錢不斷流入，據說是希望受惠內地與香港較佳的經濟前景，投資的港元資產離不開股票及物業。正如剛才所說，資產價格受兩股力量支配，現在明顯是被充裕的資金浮起，打賭經濟很快會復甦。不過，近期製造業定單回升，可能只是去庫存化後需要補貨而已；零售銷售跌幅收窄，亦可能是商戶減價促銷所致；與經濟周期緊扣的行業，經營仍然困難。可惜，特區政府似乎相當滿足於現狀，甚麼刺激經濟、創造就業措施早已拋諸腦後，與內地堅持宏觀經濟政策不能變的做法相比，顯得十分短視。