本文重點
受惠國際油價回升，國泰航空（00293）上半年錄得21億元燃油對沖盈利，截至六月底止半年扭虧為盈，純利8.12億元，每股盈利20.6仙，不派息。國泰坦言經營仍然困難，如扣除燃油對沖及稅前經營收益，其實仍有7.65億元虧損，但澄清無意配股或出售股權。
連續兩次不派息
國泰不派中期息，計及上年度，股東已連續兩次「無息收」。主席白紀圖對於今年底會否派息，回應是要視乎下半年經營狀況。他認為「需求回穩，但還未看見回復增長的迹象」。國泰昨先升後跌，收報12.18元，跌3.6%。
國泰去年受累油價下跌，去年底時錄得76億元巨額對沖虧損，今年上半年油價回升，令對沖合約錄得未變現市值計價盈利21億元，燃油成本按年跌56%至86.48億元。對於未來的對沖安排，財務董事夏禮熙表示，未來十二個月，會為燃油開支作30%對沖。
但管理層揚言集團核心營運仍然困難，金融海嘯旅遊及旅客改乘較低等級機位，乘客收益率下降19.7%，乘客運載率亦下跌1.5個百分點至78.5%。白紀圖憂慮，頭等艙客戶的收益下跌可能是結構性、而非階段性。貨物運載率下跌0.2個百分點至66.2%，收益率跌32.8%至1.66元。
負債率升至0.81%
此外，國泰上半年流動資金減少近40億元，令負債比率由0.69%大幅上升至0.81%。對於是否需要於市場「抽水」，行政總裁湯彥麟回應暫無意集資，公司可以用飛機作抵押作銀行融資。至於有傳一歐洲航空公司擬收購國泰，白紀圖回應太古（00019）無意出售國泰。他並透露，計劃年底前安排六架客機停駛，年內共有十二架飛機停駛以減成本。
高盛表示，燃油對沖是影響國泰○九年盈利的主要因素，較預期高的對沖收益，為上調全年預測帶來機會，市場焦點現放在國泰頭等艙客量能否復甦。相信其下半年有機會隨經濟改善。高盛重申買入評級，但警告油價走勢、燃油對沖合約及企業外遊能否恢復尤為關鍵。