04/08/2009

播放本新聞相關短片
 
股價號碼: 

經濟復甦兩條路線殊途同歸

世界兩大經濟引擎中國及美國,先後出現經濟見底回升的訊號,但兩地官員均認為基礎不穩,不宜過分樂觀。美國剛公布第二季經濟收縮百分之一,遠勝預期。不過,總統奧巴馬直言失業仍會惡化,就業情況未有改善前,不能視為經濟已經復甦。另一方面,中國早些時候公布的第二季經濟增長達百分之七點九,當局卻一再重申刺激經濟的政策不變,與奧巴馬的說法實在是異曲同工。

中美兩國採取的刺激經濟措施,大方向相去不遠,都是透過擴大政府的財政開支,以及實行極度寬鬆的貨幣政策,阻止衰退惡化,所走的卻是兩條完全不同的路徑。內地明知在外圍經濟無起色的情況下,對外貿易不會有轉機,消費亦不會突然蓬勃起來,於是採取替代方法,全力擴大投資拉動增長,令投資佔經濟增長的比重高達八成。

美國方面,財政及貨幣政策主要是針對金融市場及銀行業,背後的判斷是樓市泡沫爆破觸發金融危機,是導致經濟陷入衰退的元兇,如果無法讓金融體系穩定下來,以及清理天文數字的壞帳,經濟便難以擺脫衰退。當金融機構的財政狀況得到改善之後,經濟亦開始喘穩。前聯儲局主席格林斯潘說,金融體系是問題所在,道理便在於此。反而,奧巴馬政府超過七千億美元的救市措施中,直接用於投資及創造就業的資金,比例甚低。

兩條完全不同的路線,成功阻止經濟直落式下滑,卻不保證能夠全面及持續復甦。中國空前規模的銀行貸款,的確創造了奇迹,但摩根士丹利亞洲區主席羅奇近日形容,寬鬆貨幣政策過了火,只會令經濟結構更加失衡。換言之,中國面對的挑戰不是如何收回過剩的流動性那麼簡單,而是如何降低對投資的過度倚賴,如果陷入得愈深,將來轉換跑道的難度更大。現在靠投資渡過難關,只是飲鴆止渴而已,財金官員肯定心知肚明。

相對而言,美國經濟喘穩來得比中國遲,原因是救市措施較側重結構調整,以解決金融體系問題為先。從這個角度來看,美國的復甦前景似乎比中國優勝。可是,目前已完成的結構調整只屬極少部分,遠未足夠,還有一個更深層的結構問題並未解決。美國人長期倚賴所謂的「資產型儲蓄」,即是以擁有金融及物業資產作為儲蓄的最主要形式,令經濟復甦充滿變數。正如格林斯潘所說,經濟前景很大程度視乎樓市表現,物業市場目前只是暫時穩定,不排除有另一波下滑的可能。難怪就算經濟表現好於預期,外界對就業市場仍不樂觀。

非常的財政及貨幣政策,儘管把經濟從懸崖邊拉了回來,但復甦能否持續下去,面前還有結構調整這道大難關要克服,中國面對的困難明顯較大,美國則需要較長時間完成調整。吊詭的是,中國認為可以靠美國走出困境,而美國則寄望由中國帶領出生天,似乎都有點自欺欺人。因此,有新末日博士之稱的紐約大學教授魯比尼,預言美國經濟明年再陷衰退;內地專家亦有相同看法,形容目前的情況是近看像V,遠看則像W,同樣認為中國經濟有再次探底的可能。經濟復甦的兩條路線,原來殊途同歸。