經歷上半年新增貸款超過七萬億元人民幣之後，中央有意減慢放水，是有迹可尋。內地三大國有商業銀行據悉已定下全年貸款目標，減去已批出的貸款，下半年新貸估計不多於六千億元人民幣，與上半年有天壤之別。另一方面，人民銀行預期年底前重現通脹，而且是輸入型，說得言之鑿鑿，似乎隨時會收緊銀根。此外，還有銀監會有關第二套房貸的政策。這些措施有一個共通點，就是針對銀行這個最大水源。

內地上半年的刺激經濟措施，被各方稱讚取得成果，同時亦迎來不少劣評，認為救市過了火，太倚重投資帶動增長，「適度寬鬆」貨幣政策變成「極度寬鬆」，如不及時調整，恐怕後患無窮。由於用來刺激經濟的資金，有一部分流入股市和樓市，等於把這兩個市場與貨幣政策綑綁在一起，就算收緊銀根只是空穴來風，也已足夠造成恐慌。

撇開技術分析和基本分析不談，單從市場情緒及股民心理，已可估計到股市出現深度調整的可能性。內地一些調查發現，超過五成股民看好後市，認為滬綜可輕鬆見四千點，而證券行的熱鬧程度亦回到二○○七年崩盤前，好像不曾發生過金融海嘯，這已是一個警號。再者，實體經濟仍未企穩，投資市場成為唯一搵大錢、搵快錢的地方。華爾街大行的季度業績為何如此標青？正是靠炒賺回來，一個龍蛇混雜的地方，又怎可能有平靜呢？

當然，就算真的收緊銀根，股市也不一定會一沉不起，以上半年的新貸款而言，在貨幣乘數效應下，相當於幾十萬億元人民幣，不可能突然被全部抽走，但資金量驚人，一有調整，必定是深度調整。事實上，大市經過連日急漲，已累積可觀升幅，大鱷需要的是沽貨藉口，而不是繼續買入的理由。中港股市既然是資金市，最好的沽貨理由莫過於收緊銀根。

現在，說是貨幣政策挾持股市又得，說是股市挾持貨幣政策亦得，總之就是處境尷尬。不過，當局似乎有意維持這狀態，政策訊息採取模糊戰術，以微調代替大手術，務求面面俱圓，一方面說刺激經濟大方向不變，另一方面則不斷造勢似有行動。可惜，現實難盡如人意，否則新貸不會失控，股市不會有一放就亂、一收就死的慣例。政策模糊，市場不當一回事，股民繼續擁抱資產泡沫，調整之後再癲過。