27/06/2009

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Fundman睇市:安徽海螺值博率唔高

美林在金融海嘯後,為全球百萬富豪身家變動進行調查,發現擁有百萬美元流動資產的本地富豪人數,比前年大幅減少六成一,由9.6萬跌到得3.7萬。筆者對調查結果頗感意外,因為至少從消費市道的親身感受,以至近期大量銀行存款湧入樓市的狂態,實在看不到身家縮水後遺症有咁嚴重。不過,最鍾意炒股炒樓的香港人,在今年三月開始的大升浪中,相信唔少身家早就大翻身,明年調查隨時又變番富裕人士增長最多的地區。

恒地(00012)李四叔又有貼士,話個人會等待恒指調整去到16,000點水平積極入市,並把年終食胡目標訂在20,000點水平。照四叔嘅計劃跟住做,至多只係得25%回報,仲要先捉到大市調整,再賭第四季前回升,睇落一啲都唔容易,值博率亦唔高!

上星期港股的走勢就令人深深體會到,當愈多人相信港股會先來一次像樣的調整,等跌入貨的心態愈強,跌市就愈難出現。恒指周五升325點,全星期累積升幅680點或者3.8%,收報18,600點,賭萬九、萬八失守,要見萬七、萬六的,通通錯過了機會。

世銀調高中國經濟增長預測,國企指數升幅比恒指更大,達5%,聯儲局周中決定息率維持不變之外,並指出通脹一段時間內威脅唔大,暗示低息期有可能比市場估計更長,地產股走勢標青,九倉(00004)及新地(00016)上星期分別升咗12.8%及11%。

一生生髮,有消息指霸王(01338)超額認購倍數高於四百倍,會以上限2.38元定價,即使現在息低,孖展息率只係2至2.5厘,但計落仍要開出2.7元左右,至可以僅僅打和,但預期市盈率已經係20.4倍,投機角度,基金配貨不足或者有一炒條件,但估值咁高,搵投資目標,倒不如諗番護理產品股龍頭恒安(01044)好過。

水泥產能嚴重過剩

中央的4萬億元人民幣刺激經濟方案,市場各方對此都寄予厚望,尤其是內地基建及建材行業。然而,水泥股由五月份開始,已明顯跟唔上大市升勢,龍頭股安徽海螺(00914),五月初高見58元之後,便在47至56元之間上落,周五收報50.2元,比高位低一成三。

去年,是水泥行業的暴利時光,每公噸售價500元(人民幣.下同)的水泥,毛利幾近100元,加上四川地震後,重建的預期需求,吸引各大廠商擴大生產。結果水泥業在六月召開的「第三屆中國水泥投資高峰論壇」上,傳出今年水泥產能出現嚴重過剩,估計內地總產能達17億公噸,較需求多出接近3億公噸,也形成水泥價格,在上半年並無明顯升幅,四川省更因各地進口貨增加的關係,水泥價出現持續回落趨勢。

業內估計,除非高污染低效益、佔總產量四成的傳統立窰廠加速淘汰,否則水泥股業績的V形反彈,可能比估計更遲出現。

由彭博綜合最新大行預測,海螺○九年銷售額及純利為270.9億元及34.67億元,相比○八年分別升11.5%及29.5%,純利升幅大於銷售額,意味着有關預測認定今年水泥業純利有顯著改善,但由上半年情況來看,預測是否太樂觀?見仁見智。就算作最樂觀的預測,○九年市盈率都達22.6倍,值博率似乎唔高,萬一下半年水泥價依然低迷,望股價大升,真係隨時等到頸長都未見。

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史提芬