瑞信認為百麗盈利率已從去年下半年的低位回升，最壞的時間應已過去。報告指，內地五月份的整體零售表現好過四月份，零售銷售按年增長15.2%，預期全年零售增幅可維持15%水平，而百麗的鞋類業務銷售表現理想，運動用品方面的跌幅亦見收窄。

瑞信指，百麗在香港的零售業務未見特別起色，但存貨壓力有所減少，銷售收入的增長方面就要視乎運動用品以及新購入業務的情況，公司正進行重組，有望提升盈利率。

下半年盈利動力強

報告預期今年上半年百麗的銷售增長為10.6%，料錄得銷售額91億元人民幣，鞋類業務的同店銷售增長為6至7%，運動用品則估計會錄得7至8%的同店跌幅，惟銷售組合方面會偏重高盈利率的鞋類業務，故整體毛利率仍可上升。撇除○八年上半年的一次性財務收益，今年上半年的盈利估計可按年增長9.6%至10.5億元人民幣，下半年盈利增長可望升至24.7%，料全年盈利達22.77億元人民幣，按年增長17.2%。

瑞信認為百麗的業務重組計劃，可帶動盈利恢復增長，遂把一○及一一年盈利預測略為上調3至4%，估計○九至一二年每股盈利複合年增長率達22至23%，盈利能見度大為改善。目標價由原先的4.28元提高至7.7元，相等於一○年市盈率19.7倍，維持跑贏大市的投資評級不變。