通脹復燃成為後金融海嘯期的最新話題，傳統上，對抗通脹最有效的工具，肯定不是銀行存款或者債券，而是股票。資源股所受影響較直接，但其實唔少行業都一樣，試想想，通脹底下，雞蛋由1元變成2元一隻，假設賣蛋的維持一成毛利，即使需求不變，毛利自自然也會由1毫子變成2毫子，所以筆者深信，適度通脹絕對是股票嘅最好朋友。

毒奶事件影響淡化

內地乳業一哥蒙牛乳業（02319）管理層透露，今年首五個月經營情況唔錯，奶製品銷售恢復到毒奶事件發生前的八成，更重要是公司沒有割價促銷，產品售價與去年比較變化唔大。

蒙牛是筆者今年最跌眼鏡、最後悔沒有趁危機出現買貨的股票，還以為商譽及銷情一定被三聚氰胺所污染，卻低估中國乳業寡頭壟斷、生產商沒有太大競爭、消費者對中小型生產商產品心理上更不信任的天然有利條件，而且內需強勁，也令乳業衰退期幾乎難以察覺，快速復原。

回顧蒙牛去年上半年，銷售額137億元（人民幣．下同），獲利5.81億元，誠如管理層所指，恢復八成的銷售額，已相當於接近110億元，考慮到內地原奶收購價格由高峰回落，蒙牛肯定已恢復盈利能力。在毒奶事件前，過去三年蒙牛純利率頗穩定，介乎4.2至4.5%之間，打個八折，今年上半年蒙牛有機會交出3.7億至4.5億元利潤，下半年即使無增長，全年盈利會達到7.4億至9億元，比彭博綜合大行預測的中位數7.29億元高，相信達標八成的言論，有機會催化短期分析員重新作出盈利預測。

蒙牛市值301億港元，業績虧轉盈後的第一年市盈率介乎29.4至35.8倍，睇落唔平，可是毒奶事件之前的三年，蒙牛平均年增長達43%，也習慣享有高估值（平均31.3倍），現在最緊要係分析員點睇未來銷售回升的速度及內地乳業增長的表現，史提芬會建議，趁未來半年每次回吐收集。