新年第一周的股市交易血流成河，把去年全年的漲幅全部抹去，可謂不是股災勝似股災，而甫一推出的股市熔斷機制也未能避免暫停的命運。出現這種結果，既在意料之外，也在意料之中。

說意料之外，是指無論股市走勢還是熔斷機制的命運，都沒料到會是這般情形；說意料之中，指的是在短短四個交易日的情況下，股市觸發四次熔斷，尤其是上周四的交易只用了不足十五分鐘，半個小時就結束，也就注定了熔斷機制必須停止。

沒有做好相應準備

熔斷機制本來是監管部門基於去年股災教訓，而推出的保護投資者合法權益、抑制股市大起大落的一個措施。這個願望不可謂不好，但是為甚麼在它被引進中國市場之後，反而起到助跌助漲的反效果呢？事後來看，監管部門出現了三大失誤：

第一大失誤，是在推出熔斷機制的同時，沒有做好相應的各方面準備。一是對人民幣外匯市場大跌可能觸發股市大跌沒有作出相應的預案。如果考慮到這種情況，應該推遲出台時間，或者是在快觸發熔斷的時候，「國家隊」進場護盤，避免觸發熔斷，但監管部門沒有這樣做。二是對另一個助跌因素，即「大小非解禁」沒有起到足夠的提醒和告知責任，等到觸發熔斷後才延長大股東解禁時間。三是在第一次觸發熔斷後的十五分鐘「靜默期」，監管和交易部門本該將各種可能引發大跌的因素向投資者公布，但在兩次「靜默期」都是一片空白，由此導致恐懼加劇。

第二大失誤，是沒有考慮A股市場的散戶特徵。A股主要以散戶投資者為主，其投資理念具有強烈的成長及動能傾向，熔斷不能根本改變A股的波動特性。奇怪的是，監管部門在考慮引進熔斷機制時卻沒有想到這一點。不僅中國證監會沒有想到，根據彭博社的報道，大部分接受彭博採訪的券商和基金人士都曾為這項計劃投了贊成票，這些券商和基金人士對A股市場的散戶特徵可說是瞭如指掌，中證監肯定也徵詢了他們的意見，那麼，這是一般的疏忽，還是另有原因？

第三大失誤，是兩個熔斷閾值設置得過近。監管部門將兩個閾值分別設為百分之五和百分之七，這中間只有兩個百分點的差距，當觸及百分之五的閾值後，再觸及百分之七的閾值就非常容易，尤其是在A股這種大漲大跌的市場。