筆者上周從幾個角度分析了六一九股災，但萬沒料到的是，時隔一周後竟又在上周五發生了六二六股災，而這次股災的嚴重程度遠超上次，幸好上周六央媽降息和降準，可能對股市會起到維穩效果。

中國短時間內發生的這兩次股市暴跌，原因當然很多，但與監管部門對前期股民場外配資行為的縱容和後期的突然大幅收緊和打壓有着密切關係，至少它是重要的助推因素。

與成熟市場主要依靠市場自身調節不同，中國股市政府的色彩和意志很濃。本輪牛市就是由槓桿化驅動的。在滬市A股漲到三千至四千點時，不僅場內融資融券業務火爆，場外傘形信託給投資者高比例配資行為也非常普遍，然監管部門出於壯大股市從而讓資本市場為經濟轉型和科技創新服務之目的，對這種違規行為查處打擊不力，以致愈演愈烈，待到市場頑劣成性，瘋牛步伐讓多數人包括監管者感到如此下去市場將會失控並釀成大禍，此時，一則股民血本無歸終致跳樓的假新聞催生了監管部門的危機意識，於是，為使瘋牛轉慢牛，監管部門突然打擊違規行為，各路資金嗅到監管者殺氣騰騰的氣息，紛紛不計成本奪路而逃。

所以，本次股災的原因是監管層的去槓桿化及所採取的突然襲擊手段，導致市場信心受到極大損害，股民對牛市的憧憬破滅，監管部門在回應上周五股市暴跌時，稱是前期股市漲幅過快所致，這是逃避自身的責任。

反彈後隨時繼續下跌

公正地說，監管部門想瘋牛變慢牛和長牛的用心是好的，也是為了讓廣大股民能夠分享更多資本市場收益，但為何一個出發點良善的監管行為會導致股災？深層原因，乃源於中國資本市場的內在治理結構缺陷。那麼，央媽上周六的雙降是否能夠救股市於危難之中，還要看幾個交易日的情況。但有一點可以肯定，負直接監管之責的證監會如果沒有後續措施跟進，不排除股市在反彈後繼續大跌的可能，屆時將對股民信心形成致命一擊，如果出現這種情況，國家所寄予的諸多要股市承載的功能和使命將注定無法實現，從而，中國在經濟轉型和結構升級的關口就會白白失去資本市場這個平台和工具，相信這也不是中國政府和監管部門樂見的。

因此，下一步如何將瘋牛導入慢牛，避免股市重新步入熊市，考驗監管當局的調控能力和水平。