歐債危機火燒身 西班牙難創奇迹

西班牙是最後一個政壇變天的歐豬國，該國最大反對黨人民黨於周日大選大勝，很大程度上因為民眾不滿左翼執政黨工人社會黨挽救經濟不力。領導人民黨的拉霍伊強調，不應指望西班牙經濟奇迹地出現改善，相信是要令那些為變而變的選民，明白到即使換了政府危機也不會迎刃而解，西班牙人不為削赤和刺激經濟增長展現團結一面，奇迹不會從天而降，間接呼應意大利新總理蒙蒂所強調的「犧牲」精神。

論國債規模，意國比西班牙高得多，以去年計算，前者國債水平相當於國內生產總值百分之一百一十九，西班牙則為百分之六十點一，問題是，西班牙於○八年經歷房地產泡沫爆破，挽救經濟難度更高。西班牙房地產泡沫爆破後，大量建築工人丟飯碗，造成「結構性失業」，為建築工人提供培訓、協助他們轉行急也急不來，西班牙要降低超過百分之二十的失業率，相信是倍感吃力。

另一方面，西班牙房地產泡沫爆破後，造成大量負資產，估計有廿五萬個物業的市價低於承做按揭時的成交價。那些勉強維持供款、又不想變賣物業「蝕入肉」的業主，對政府緊縮政策的承受能力比其他人低，西班牙新政府上場後加大削減退休金和各類福利補貼的力度，恐變成壓垮負資產業主的最後一根稻草，一旦出現斷供潮、銀主盤湧現、樓價繼續向下，銀行壞帳相信不斷增加，最後可能迫使政府動用公帑挽救銀行業，強推緊縮措施隨時是竹籃打水一場空。

事實上，若西班牙政府為緊縮開支，不惜損害經濟增長勢頭，導致政府稅收下降，進而影響還債進度，西班牙距離降低舉債成本之目標，恐怕愈來愈遠。也就是說，拉霍伊比首相薩帕特羅推行更進取的削赤措施，或會收到反效果，甚至將西班牙經濟推上絕路。西班牙舉債成本於大選前夕繼續上升，投資者對西班牙新政府抱有多大期望，不言而喻。

意大利和西班牙經濟何者底子較強也好，有一點可以肯定的是，意西兩國政府推行緊縮和削赤改革的決心有多大，面對早着先機的投資者，相關措施往往是緩不濟急，好比遠水救近火，難有奇迹出現。雖然歐債危機最終結局究竟由市場抑或政客編寫，是個不容易回答的問題，但歐洲走向衰落是不爭事實。