21/01/2008
文： 史提芬
美國次按風暴愈吹愈烈，上星期投資市場焦點集中在美國總統布殊的經濟振興方案身上。美國政府將會推出約1,450億美元的減稅方案，規模差不多等於美國國內生產總值（GDP）的1%，論出手，規模已媲美當年「九一一」事件後。
以減稅為主的經濟救亡行動，目的為刺激美國民眾消費開支、創造就業，只可惜，消息對股市刺激有限，道指上周五再跌近60點收市，收報12,099點。
面對樓價下滑，美國人均800美元的一次性退稅效果有幾大確令人懷疑，尤其當前經濟去向未明，今次美國政府的減稅措施成本唔輕，尤其是少收1蚊，未必等於市民願意拿來花費，他們可選擇積穀防飢。布殊在任七年，民眾支持率屢創新低，美國政府除反恐戰之外，經濟政策可謂乏善可陳，今次的樓市危機牽連全國，試問點可以令市民放心使錢？而且，今次同○一年「九一一」唔同，財金官員班底之中，少一個可以壓得住場的格老，反而多一個予人搖擺不定、後知後覺的伯南克。筆者深信，現在金融市場缺乏的並不是資金（由美債息持續尋底可見游資之盛），反而是一個得到投資市場信任的政府，以及具備市場觸覺的財金官員，包括聯儲局主席。
如果以港股在美國預託證券價格作指標的話，今日港股開市將再次回到25,000點樓下。去年八月，港股一度跌至2萬點樓下，史提芬大聲疾呼叫看官們全力入市，直通車的消息可謂意外的收穫，今日囱指由32,000點輾轉回落兩成，部分中型股及國企股跌幅更有四、五成，不少一直不敢建議買入的股份，又再出現十分吸引的估值，絕對值得中長線投資者入市。
高位回落三成值博
中國金融股必然是未來之星，人民幣持續升值及內地對金融服務需求持續增長，都大大有利於銀行及保險業。回顧過去兩年，內地的銀行收益一直遠遠拋離於貸款增長，可見銀行除單純的貸存外，其他服務及中介佣金都是增長的原動力，存款準備金率繼續上調？限制銀行貸款增幅？這點大可放心。
上半年，史提芬認為中資銀行股比保險股更值得買入，保險股過去兩年的業績都相當倚重股市投資收益，從緊國策對股市氣氛影響不言而喻，保險股長線睇好，但如果短期失去投資必賺的溢價，或許年中有更佳的執平貨機會。筆者愛股之一建行（0939），股價由最高接近9元，跌到上周的6.13元，由高位計幾乎跌了三分之一。○六年建行賺463億元，估計○七年增長五成去到694億元，市盈率不足二十倍，即使○八年增幅低些少，升三成，市盈率得15.2倍，現價可謂平到笑。雖然有人擔心，中央打壓房地產市場可能令銀行的壞帳比率上升，但毫無疑問，如果任由泡沫擴散，到像美國如此境地時才刺破，還更值得擔心，中央在樓市未完全失控時出手，對銀行股長遠發展是利多於弊。
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