26/10/2006


據消息透露，明天（周五）正式掛牌的中國工商銀行（1398）聯席保薦人美林，本周二罕有地建議其他部分成員，叫停其首日計劃發行的工行認股證（俗稱窩輪），以確保承銷團於工行上市首數天穩定股價的能力，原訂34隻準工行輪有5隻「甩轆」，包括摩根大通及星展先後打退堂鼓，暫未知叫停工行輪是否工行本身授意。

本周一（二十三日）原本共有11家發行商申請發行合共34隻工行窩輪，據港交所網站昨日顯示，即將上市的工行輪共有31隻，「失蹤」的3隻窩輪均為摩通宣布撤回的。但星展宣布撤回的2隻仍榜上有名，顯示今次撤輪事件相當突然。

首批減至29輪
參考中行（3988）及招行（3968）例子，首日股價及成交量均異常波動，由於發行商需按正股股價升跌而增減手持工行股份，以作對沖，所以相關窩輪愈多，股價波動便愈大，相對要維持股價秩序有很大困難，承銷團為了更掌握股價，故出現今次罕見的窩輪「夭折」事件。

事件令首日上市的工行輪由34隻減至29隻，參與的發行商則由11家減至9家。市場曾揣測，兩家發行商撤銷發輪，與其有份包銷工行股份，可能會構成利益衝突有關。

瑞銀證券董事于正人表示，發行商在推出窩輪前，一般會透過內部監管部門，確認公司投資部門與計劃發行窩輪的對象，是否正在進行一些未公布的潛在交易，如果有，便可能構成利益衝突，發行計劃即告吹。

不過，資料顯示，上月招行正股掛牌後一星期，38隻窩輪同日登場，當中招行聯席帳簿管理人摩通發行的認購輪佔3隻，另一聯席帳簿管理人瑞銀亦發行了1隻認購輪，顯示身兼包銷商又沾手窩輪市場不無先例；再者，摩通與星展在工行承銷團非主要成員，摩通名字更未顯示在工行招股書內，故利益衝突之說應不成立。

市傳美林叫停
消息透露，叫停部分發行商發輪的是聯席保薦人美林，除摩通及星展外，麥銀亦是被知會叫停的輪商，但麥銀回應並未接到美林通知。工行對此沒有意見。美林今次將專責行使工行超額配售權，在三名聯席保薦人中（美林、中金、工商東亞），最能左右大局，但美林發言人拒評工行輪發行情況。

港交所（0388）行政總裁周文耀稱，發行商有足夠內部監控能力，自行決定是否於正股掛牌當日發行窩輪。

港交所電腦部已為工行正股、窩輪、股票期貨、期權同步上市作好準備，估計有關交易只佔交易系統使用量的二至三成，相信首日市場運作會暢順。

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