16/10/2006


全球最大集資額，且締造多項新股驕人紀錄的中國工商銀行（1398），在全港市民熱熾期待下，終在今日展開為期四日的招股活動。雖然市傳H股扣除企業投資者部分，國際配售超購達20倍，惟該行未有調高招股價，每股作價介乎2.56至3.07元（未計約1%手續費），其市帳率僅逾2.3倍，是數家已上市的中資金融股中最低。至於能否一人一手，承銷團未正面回應，僅稱會盡量滿足投資者需求。

工行於今早九時起，在全港88家銀行派發招股書及接受認購，入場費（連交易費）3,101元，並於本周四中午截止認購。由於預期反應將如中行（3988）般熱烈，故截票當日的收票時間，將由早上九時提前至八時。此外，市民亦可用白表eIPO於網上廿四小時認購，投資者要留意，網上截止登記時間為周四早上十一時半。中央證券已招聘逾千名臨時員工，以應付白表eIPO申請。

證券界料首日升15%
對於能否做到一人一手，承銷團消息指需視乎認購人數而定，但會盡量滿足投資者需求。工行是次發行353.91億股H股，規模是招行（3968）的16倍。承銷團指，由於工行招股規模龐大，故毋須如招行般為每份國際配售認購設1億美元的限額。

證券界人士指由於工行無臨時加價，讓投資者有「水位」可走，若市況配合料首日升10至15%。現時，本港資金情況較中行上市時更充裕，市場料工行勢打破中行H股凍結資金最多紀錄（中行當日凍結2,746億元），或高達4,000億元，估計公開發售部分，將超購50至100倍。

招股書上已列明回撥機制，若公開發售認購倍數為50倍或以上，但少於100倍，公開發售部分會由5%倍增至10%，即增至35.39億股H股。以每手1,000股計，最多可分353萬手，即使逾百萬人申請，亦可皆大歡喜。

三機構大戶帳面有賺
然而，有市場消息指，由於工行是首隻A+H同步上市的股份，承銷團須同時兼顧兩個市場的反應，始能決定H股能否人人有份。

另外，高盛集團、德國安聯及美國運通這三家工行的策略投資者，若工行以3.07元定價，在工行上市後，帳面肯定獲利450億元人民幣。今年初，三名策略投資者共斥資38億美元，購入工行8.45%的股份，以招股上限價3.07港元計算，這批股份價值最高達95億美元。外界認為國有銀行的管理作風傳統保守，但作為內地最大零售銀行的工行，對風險管理及信貸監控的系統提升最積極，近期更有意向外收購，其作風為四大國有銀行中最進取。工行副行長兼執行董事牛錫明便這樣形容：「這代表八年時間重新塑造的新工行，與老銀行截然不同。」