05/12/2005
文： 史提芬
上周五，美國勞工部公布非農業就業職位，在十一月份增加21.5萬個，稍高過預期簕21萬，受惠於建築、運輸及商業服務業提供合共9.5萬個新職位，失業率維持在5%。數據符合預期，上周五美股變動唔大，標普五百指數微升0.4點報1,265點，納指升6點報2,273點，道指跌35點報10,877點。高盛女股神科恩（Abby Cohen）發表○六年股市展望報告，預測美國經濟明年會放緩，但增長仍會高過歷史水平，報告重申，她心目中經濟並無出現衰退的可能性存在。
女股神：道指見萬二
科恩以股息折現模型（DDM）計算，目前美股估值處於吸引水平。預測明年標普五百指數成分股盈利升幅儘管不及今年，可是仍有平均6.5%的增長，美國核心通脹會繼續上升，她預期未來幾個月，十年美債孳息會重上5厘樓上（上周報4.51厘），女股神以高盛的DDM計算出，○六年標普五百指數合理值為1,400點，道指則見12,000點，與現水平比較上望空間10.7%及10.3%。 近期，環球股市一片歌舞昇平，源於十一月聯儲局公開市場委員會的會議紀錄，有個別委員開始質疑息口加過龍，將打擊經濟，分析師把聯儲委員對息口的一致性出現微妙轉變，視為加息周期接近尾聲信號。從上星期聯邦基金利率期貨的溢價顯示，目前大約有三成參與期貨買賣的賓架，預視美息唔會加到去4.25厘樓上（以目前息口4厘即係再加一次就會叫停）。到底○四年六月開始的加息周期，會否在後格老時代落幕，只能留待歷史告訴我們，但未來一季相信偷步炒利率見頂簕資金會繼續不時向淡友偷襲。
領匯惹賤賣資產爭議
港府為求領匯（0823）順利上市，今年上市估值僅較去年首次招股作象徵式調整，資產價格升幅遠低過私人市場的商舖物業，使這間全球最大房地產信託基金（REIT）對金融市場保持相當吸引力。 上周港股焦點，係領匯被英國註冊的對沖基金TCI看上，從市場上大舉吸納，TCI在領匯掛牌短短日子，已從市場買入18%領匯，成為最大單一大股東。 事件令港府尷尬，史提芬認為並唔係領匯可能被外資基金提出私有化甚至拆骨，事關REIT有條款保護，主要股東可要求進入董事局，可是無權更換管理經理，或者在兩年內把資產出售；反而係港府為討好市場，以傾向保守的估值出售資產一事，領匯股價如果短期內回復平穩還好，否則肯定成為眾矢之的，被政黨圍攻指摘房委會賤賣資產，影響未來其他公共項目私有化大計。 上周囱指升119點報15,200點，升幅0.79%，表現最好三隻成分股分別為華潤創業（0291）、新世界發展（0017）及招商局國際（0144），分別升6.4%、5.8%及5.6%。地產股走勢相對落後，新鴻基地產（0016）及囱地（0012）跌2.9%及2%，都係表現較差藍籌之一。
㶅控成後市關鍵
展望後市，中移（0941）升破40元水平算是進入無阻力區，史提芬對㶅控（0005）近日一直落後於國際同級銀行較為失望，㶅控近月完全無視海外金融股升勢，後市能否突破15,500點，㶅控會是關鍵所在，技術走勢127元是重要的關口。 從事發電設備產銷的哈爾濱動力（1133），上周以每股4.45元配售9,383萬股，集資3.69億元，資金主要作為秦皇島核電發電設備製造廠的初期投資。
哈動形勢大好繼續升
中國成為世界工廠後，對各類資源的渴求立見，九十年代的電廠投資低潮，令近年的電力供求缺口逐漸擴大，全國主要工業重點幾乎全部需要拉閘限電。 中央為解決電荒加快新建電廠審批，○六至○七年是新電廠投產高潮的開始，電力供求會由緊張趨向平衡，君可見煤價已見頂但電力股走勢依然疲弱，主要是市場看電價上調空間有限所致。不過設備供應股的黃金期估計仍有兩至三年，哈動配股規模細，未能餵飽基金，令芬佬到街上搶貨，是上星期連升兩日的原因，展望○六年哈動純利4.3億，市盈率14倍，以周期性行業來說殊不便宜，不過形勢比人強，可見幾個月內估計會一浪高於一浪，投機者進場，或許正是投資者分批減持之時。
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