SUN財經…財經評彈

上市棄港取星事出有因

文： 洪一凡 會計業人士25/07/2005
看到最近的一些公司上市數據，真令筆者感慨良多。據均富會計師行發表的《2005年全球第二板市場指南》，香港新上市公司數目在二○○四及○五年一至五月均較新加坡為少。今年一至五月在香港主板上市的公司合共十家，創業板只有兩家；相反，新加坡主板則有十九家，第二板（SESDAQ）也有十二家，表現明顯佔先。綜觀這些數字，那些經常自詡香港是世界金融中心的人，有必要好好反省。
筆者在金融圈打滾多年，見證了市場幾起幾落，股市表現更是經濟寒暑表。香港之所以能成為金融中心，其中一個重要原因是有眾多不同類型公司上市集資，市場深度和廣度得以不斷改進。自九七年後，香港更成為中資企業籌資中心，無論大或小的國企、民企，都爭相在港上市。

港交所被指「大細超」
中國經濟愈見興旺，很多外國基金被這股旋風吸引，紛紛投資港股。近年，日本及歐洲經濟停滯不前，美國的增長速度緩慢，中國日益成為世界經濟的火車頭，外資又怎會放過利用港股市場入股內地公司的機會呢？雖然「中國業務」引來了其他市場的垂涎，但憑�騚鉹H的靈活應變及完善的監管制度，香港一直穩守中資企業集資中心的地位。
筆者認為由於證監會及港交所的一些作風僵化，削弱了不少中資企業來港上市集資的意欲，尤其以中小型公司受影響最大。港交所近年積極吸引大型國企來港上市，往往忽略了小型中資企業。以筆者的經驗，如當時有一家大型國企正等待上市審批，港交所必會極為配合，調配大量人手協助，結果可能拖慢其他的上市申請。港交所為免惹來「大細超」的批評，會對規模較小的公司採取拖延政策，例如不斷提出一些芝麻綠豆的小問題，既可拖慢上市進度，又不會招人口實。
筆者亦明白港交所的處境，因為上市科人手有限，難以在同一時間處理太多申請，按成本效益計算，惟有集中火力處理能帶來較高盈利的申請，亦即集資額較高的公司。至於集資額較細的公司，很多時因未能及時審批，令上市計畫受影響。相反，新加坡交易所則甚為歡迎中國的中小型民企，審批過程亦甚有效率。一般而言，在八至十二個星期已可完成；同時，新加坡的上市條件亦較具彈性，難怪到新加坡新上市公司的數目遠遠拋離香港。
正因為這些原因，近年在港上市的中資企業有減少的趨勢，如果證監會及港交所再不改變只重視大型國企的態度，以及不更改已過時的上市條例，相信只會令更多中小型中資轉移到新加坡上市，香港作為中資企業集資中心的地位必然受到打擊。